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　　铁矿石：

　　7月矿石大涨的原因主要有主流矿发货不及预期、钢厂补库、高品位矿相对紧缺、澳元大幅升值等因素。

　　从上游发货来看，7月主流矿发货不及预期，去年三季度周度发货（2232万吨）环比二季度周度发货（2122万吨）增加5%，而今年7月周度发货（2214万吨）比二季度均值（2279万吨）低3%。大矿山若要完成全年销量目标，预计8，9月份发货会逐步恢复。

　　钢厂原料补库一直延续至7月第三周，目前钢厂内进口矿可用库存天数在27 天左右，属于偏高位置，后期继续补库的动力不足，补库逻辑暂告一段落。

　　港口高品位矿石紧缺问题再度成为市场焦点，青岛港PB粉与杨迪粉价差拉大至90元/吨附近，PB粉与jimblebar粉价差拉大至50元/吨，短期钢厂高利润，对高品位矿石依然较为青睐，矿石结构性问题难改善。

　　汇率方面，近期澳元持续升值，澳元兑美元7 月升值4%，澳元兑人民币7月升值3%。巴西雷亚尔兑美元升值5%。矿石主要出口国家货币升值对矿价形成一定外生刺激。

　　后期矿石走势的关键依然在下游钢材端变化。钢厂高利润高生产，但政策端去产能，严环保的干扰使得钢材供应释放速度减缓，矿石整体需求难有大的增长空间。

　　参考今年3月份开始的矿石下跌历程，矿石再度走弱的必要条件可能还是产业链终端出现问题导致钢价下滑，钢厂利润收缩，原料去库，港口高品位矿石库存攀升，高品矿结构性问题缓解进而导致矿价下挫。但短期这个逻辑待观察。建议投资者暂观望。

　　螺纹钢：

　　8月螺纹钢仍然处于季节性淡季之中，随着基差修复行情的结束，期现价差回到合理水平。

　　钢厂盈利始终维持高位，使得钢厂生产方面有较强的驱动。但是因为国家供给侧改革对旧产能复产调控较严，故生产的增长主要在统计内的大钢厂，比较有限。钢厂利润好转后，企业的压力不大，出口动力也大幅减少。

　　由于天气炎热，近期螺纹钢的需求出现一定下滑，这使得社会库存出现回升。

　　原料端虽然7月上涨较多，但原料供需较弱，预计很难继续上涨。如果未来价格继续攀升，主要逻辑还是钢厂继续扩大利润。短期来说，也没有需求能够助力价格继续飚升，扩大钢厂利润。

　　笔者预计8月螺纹钢可能走出冲高回落的走势。

　　1．行情回顾

　　7月份铁矿石大涨，截至7月31日，I1709收于570.5元/吨，月涨99.5元/吨，涨幅21.13%。

　　月末持仓量为96万手。

　　螺纹钢大涨，截至7 月31 日，RB1710 收于3733 元/吨，月涨427 元/吨，涨幅12.92%。

　　月末持仓量为309万手。

　　图1：铁矿石主力I1709合约行情走势

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