嘉御基金成立于2011年，专注于互联网、电子商务、可通过电子商务提升的消费零售和可通过IT优化的B2B服务等行业的投资基金。

在教育行业，它已投资了五家公司：精锐教育（目前已上市）、专注留学英语在线培训的小站教育、最大的财经类培训机构高顿教育、it培训方面全国第二大机构传智播客，以及中国最大的教育智能化设备公司鸿合科技。

创建这家基金之前，嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲在阿里巴巴担任了五年CEO，此前他还有多年传统零售业和证券业经验。

2018年，“资本寒冬”的讨论格外火热。“寒冬”是否会影响教育行业？在国家政策、互联网新技术、新商业模式的持续冲击下，教育行业从业者该如何“变革求生”？卫哲与爱乐奇《校长研究院》分享了他的看法和经验。

资本寒冬，刚需性教育不冷

“教育是经济寒冬中最温暖的行业，最不受影响的。”嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲说。

“寒冬”时刻，资本仍然持续加码教育行业。嘉御基金正在积极跟进两家教育企业，准备投资。

卫哲一直认为，无论经济如何，K12、成人职业教育等这类刚需性教育领域都不会受影响。“在中国，即使家庭收入不增长甚至下滑，都不会减少对孩子的教育投入，因此少儿教育肯定不会受任何经济周期影响。”而成人职业教育正迎来好时候——为了抵御经济寒冬带来的就业压力，人们会投入很多时间和金钱用于增强自身的职场竞争力。“所以我们看好财经会计、it编程等为职场人赋能的教育行业”。这些领域的刚需性，构成了在经济寒冬抵抗经济周期的法宝。

资本寒冬不会减少资本对教育的关注，但民办学校和国际学校并不在卫哲的投资目标中。原因主要有两点：

第一，这两类学校需要面临很多政策的不确定性。而《民促法》的出台，对于大批不规范、有问题的中小型教育机构是个紧箍咒，但本质上有利于大型教育机构培训机构的发展。

第二，它们以学费为主要收入，营收增长必然要采取扩招的方式，但受《民促法》影响，该类学校扩张程度有限。而培训机构就比较容易规模化，人们对于刚需性教育的高需求，也为营利性教育机构留下更广的市场空间。

对于目前大家普遍看好的素质教育培养方面，卫哲则持相反态度：“考试考级并无坏处，因为他们有标准，可以体现成果。而素质教育在全国范围内还未出台明确的政策，没有标准，就意味着很难保证教育质量，很难形成刚需。”

因此，嘉御基金先后投资的教育机构和企业都逃不出“刚需性三件套”：考试、考级、解决就业。不过，这并不意味着所有的刚需性教育都能获得资本的青睐。

怎么判断哪家教育企业值得投？

哪家公司值得投？卫哲从三大要素来把握：赛道（所处领域）、赛车（业务模式）和赛车手（领导团队）。

以嘉御基金投资的精锐教育为例：精锐作为刚需性极强的K12“赛道”前三名，以一对一的课外辅导而知名，在教育行业中实力强劲。目前精锐的大部分营收多来自于线下机构，能保持好现金流也是卫哲看好的地方。以张熙为代表的精锐创始团队也得到了卫哲的高度评价——该团队既有十年以上教育领域的积累，又出自做快消品的负责人之手，因此精锐特别重视渠道建设和服务，“这对于一个企业的发展壮大是很有必要的。”

嘉御基金的一大特色是：投资一个企业除了给钱，更多的是提供个性化咨询与建议，帮助其发展。

嘉御基金最早以为精锐需要互联网营销方面的建议，后来发现，精锐其实更看好嘉御基金在人力资源组织发展、线下连锁复制等方面的作用。

刚与小站教育接触时，这家专注留学英语培训的网站面临着在线教育常见的难题——获客成本太高。嘉御基金通过个性化咨询建议，将其获客成本降低了80%，成功助其扭亏为盈。方法是通过工具、资讯加社区的形式帮助小站教育实现“自建流量”，再佐以互联网品牌形象的进一步优化。“30%左右通过投放优化解决，70%则是几乎免费的流量，想不盈利都难。”

“去名师化”成最大教育难点，AI+教育迎来挑战

在经历了“抢师资大战”后，大部分教育机构开始逐渐推行去名师化。原因无他：控制师资成本、建立标准化体系、并规避商业风险。

学而思（好未来）采用靠教研的投入，整个教学流程流水线化，把“名师”变成一个可复制的教研和流程。而精锐则是与技术结合，加强在线技术研发、与教育科技企业全面合作等。

其中，AI+教育是卫哲看中的为数不多能够落地的场景。他认为AI会在数理化、外语等学科先行一步，代替部分老师的功能，掀起生产力的大革命。因为AI+教育能实现教育中最难的一点——因材施教。

“通过老师凭记忆、凭经验，是很难做到个性化教学的。”他认为，AI最大的应用一定会出现在大型的教育机构中，因为大型机构中的海量用户数据是任何一家人工智能公司所无法比拟的。“AI的技术是把刀，数据是磨刀石，刀有多快不重要，重要的是能否持续磨这把刀。”

2019年，AI+教育必然会迎来的挑战是“有数据的没技术，有技术的没数据”，如何利用AI技术突破教育行业的天然屏障也将成为教育行业及科技领域从业者们思考的命题。

忘掉最佳模式，找准方向提速很重要

目前主流的看法是，线上线下教育相结合才是教育的最佳模式。

但卫哲却认为，做教育要避免两大纠结：做线上还是线下，做一对一还是一对多。比起简单地比较哪种模式更好，回到教育的本质才是根本：思考什么模式对于哪些学生哪些学科在何时效果最好。如：传智播客的IT技术培训，需要上机操作，因此注定线下教育很重要；小站教育，如果要进行考前押题课，整节课无需互动，在线上一对多才是最有效率的方式。

然而通过多年观察，他发现很多教育机构的效率是比较低的：每个老师带的学生数、每个校区的利用率、成班率都存在效率的问题。“我们能够提高营销效率和管理效率，把一些非教育行业的可行性方法带到线上线下的教育机构。但是机构需要自己提升教育质量。”

在卫哲看来，教育最难的不是营销，而是要把教研和质量放在第一位，而且跑得快。很多教育公司的发展源于“复制”，做到拷贝不走样。“走样”就意味着教学质量的下降，很多互联网教育公司昙花一现的原因就在于此，它们无法解决教育质量的问题。

“无论是线上线下，还是各种班型，都是工具。教育不能被工具绑架，应时刻记住自己为什么而出发。”在谈到未来教育机构如何发展时，卫哲回答。

资本选择教育企业，还关注哪些方面？11月18-19日上海中心，嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲将在第六届学习力大会发布《教育-经济冬天里最温暖的行业》主题演讲。届时，还有数十位嘉宾与他一起共享干货，并有2000+校长与你共商教育未来。

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